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干货|22个经典案例深入剖析“如何解读年报与公告”?

2017-03-24 04:27:00来源:20区编辑:转角遇见你

干货|22个经典案例深入剖析“如何解读年报与公告”?


怎么解读年报? 



1
纵横对比

纵横对比一共分四类:和公司历史数据比较、和同类公司比较 、两地(A、H)对比、数字和文字比较 。

其中前两项纵横对比比较简单,我们接下来要特别谈到的是后面两项对比: 


  • 两地(A、H)对比

  • 数字和文字比较 


1两地(A、H)对比 


为什么要两地对比?港股的主板是不强制要求披露季报的,而A股是强制披露季报的。所以A股的季报我们一定不要忽略,特别是我们做港股的,一定要高度关注A股季报。


1
比亚迪(00285.HK)

举个例子,港股有一家公司比亚迪(00285.HK)是不披露季报的,但是他的母公司在A股比亚迪(002594.SZ)要披露季报。所以,每次比亚迪披露季报的时候,我们可以从比亚迪的季报里还原出比亚迪电子的业绩,可以找到蛛丝马迹。 


所以为什么说看A股的季报很重要,因为港股除了创业板之外,是不强制披露季报的。现在我们可以看比亚迪股份的季报,可以通过比亚迪股份季报推测出来。 

我推测过很多事,准确率很高,在那个时点上,比亚迪股份出来之后,比亚迪电子的股价没有太大波动。无论是比亚迪股份业绩的增长还是下滑,其实可以看出比亚迪电子的业绩的情况,这时候买跟卖都是很好的时机。 


2
造纸行业


再举一个例子,造纸行业。 


现在港股这几家造纸公司表现都很不错。那么我们来看看A股的造纸行业: 

上图是A股造纸行业2016年第三季度盈利情况,从中我们可以看到,第三季度的盈利相对于2015年,单季度增长了93%,也就意味着造纸这个行业开始有了明显的盈利改变的趋势。 

但是由于港股没有披露季报,所以这个时点实际上就是高度关注的时点。当A股的季报披露的时候,如果你在做港股,港股的造纸公司就要高度关注了,因为业绩的转好一定是必然的。特别是港股相关公司年度披露的时候,你会发现他的变化是非常明显的。   


同样还有一个比较,比如造纸行业,还要跟国际比较。比如说国际纸业的毛利率,净利润率。我们不仅是要比较A股,还要进行一个国际上的比较。 


同时,我们同行业的公司,比如说A股山鹰纸业、青山纸业、晨鸣纸业、太阳纸业,港股的玖龙纸业、理文造纸,这些我们都可以进行比较。 

我们还要跟过去历史进行比较,比如2011年到2015年发生了什么事情,要进行这样的比较。 

为什么说比较很重要,我们要跟A股比较,要跟美股比较,跟历史数据比较,三季度数据跟同比比较,还有环比比较。从比较中就可以发现很多的蛛丝马迹,比如说纸业可以判断出这一轮是供应端的问题,所以我们的重点应该关注过去这几年里面,产能能够持续扩张的,能够逆周期扩张的。这里面就应该看固定资产,看在建工程,相应的这些指标再结合股价和市值表现,就不难挖出潜力个股。所以财报要比较来看。


比如去年的7月20多号,这个是我个人的投资笔记,我写了下半年投资机会的思考。 

当时是政治局会议之后,李克强召开部署加大法制化市场化去产能力度。我写的投资笔记里是,说明董事长和总经理的意见赢得统一了,这个统一意味着要开始干活了。之前大家觉得会待工,这里特别谈到了基建,李总理也特别谈到这些问题。所以,我就是强调了水泥板块,我说没悬念,未来就投水泥股。所以无论是我跟券商的朋友,跟他们得VIP客户讲策略的时候,还是在佛学的道友里强调,水泥水泥水泥。 

但仅仅判断水泥的方向还是不够的,当时也做了很多比较。我就看一个上市公司的财报,祁连山。因为A股公司的财报披露比较详尽,港股有些公司披露得会比较简单。 

我看了之后发现里面有一句话把我吓到了,全行业产能严重过剩。一般情况下如果我把我的投资思路跟别人讲,别人如果碰巧又看到这么一个数字的话,别人肯定会跟你争论。


这是财报里讲的话,应该错不了。后来我又继续往下看,这个过剩的程度,比如甘肃地区,2015年底,甘肃省水泥总产能5700万吨,产能过剩达1400多万吨,甘肃省仍有1000万吨在建,建好之后总产能是6700万吨,减去我们的需求,过剩2300多万吨。 

仅仅是这么一个省,4000多万吨的需求,6700多万吨的产能,那你想这个行业还有意思吗?


如果仅仅从财报来看,这个行业是没有意思的,所以你讲投资水泥股的逻辑肯定是有问题的。接下来,我们看青海也是一样,青海产能过剩,还剩800万吨,整个需求是1400多万吨。 

这里能够看到,整个行业和全行业产能过剩是一致的,但是我看到了两个信息。

案例、水泥(亚洲水泥、祁连山) 

第一个信息就是,亚洲水泥(0743.HK),它在中报里说集团预计第三季水泥价格将延续第二季度的上升态势,及至第四季传统旺季,水泥业有望实现量价具扬。

如果是严重过剩的话,为什么会实现量价具扬呢?这是一个问题。

我们再继续对比看,要对比A股港股,接下来要对比文字和数字。刚才我讲的是文字,财报里不外乎两个信息,一个是财务指标,数字信息,另外就是非数字信息。

A股水泥上市公司2016年第三季度单季盈利情况

前面几个就是非数字信息了,接下来再看财务信息。我们注意看第三季度盈利情况,43亿单季度的利润和2015年同比增长了373%,这是第三季度的盈利情况是非常好的。

公司的毛利率有32%,已经快接近五年的历史高点

我们再看这个公司的毛利率有32%,已经快接近五年的历史高点了,但是它的收入几乎没有增长。也就说明,量其实没有太多增长,是毛利增长,毛利增长主要是来自提价。因为成本,特别是煤炭价格动力煤价格在上涨,所以收入没怎么增长,说明它的量没怎么增长,进而说明它是在涨价。

我就有点好奇了,如果是严重过剩的话,即便你的成本上涨,你的价格不一定能涨得这么明显,更不用说前面的盈利有这么大幅的增长了。一般如果破于成本压力而提价的话,最后你的利润应该不会有太大变化,因为涨价可以覆盖到成本就差不多了。但是我们看到不是这样,利润增长了好几倍。


我们看到祁连山第三季度的利润是2.1亿,既然西北地区严重过剩,为什么你还这么赚钱?然后,我就写了一个关于水泥产能的思考。


我引用了这些东西,我就怀疑这个数字有假,这个产能级可能是虚报了。为什么呢?现在的增值任务是供给侧改革,这是作为政绩,本来很多水泥厂已经关掉了,但是在我上报的数据里还有,那么到时候去产能的任务我就会更出色。所以这个数字可能会有假,我信我自己,这就是数字和文字要结合来看。

所以看财报不能孤立的看,这两个一起看之后,于是我就信我自己,配水泥股。


港股里面我看了中国建材,最后我的操作建议,你在10月底披露三季度简报前大胆买入。A股里华新水泥是通过一些财务指标,我重配还不是它,是其他的水泥股。

去年11月去了水泥公司调研,我问朋友说,去水泥公司调研有没有兴趣,朋友没有兴趣。当时我去到那里调研,问他们说这次来的有多少人?那边说就我一个人。我一听这个,当时然后股票一直在跌,我在门口就一直买。如果他说去了很多人,我都准备要卖了。

当时水泥行的分析师认为11月份的水泥价格是未来一年的最高价,都非常非常谨慎。那我想这就对了,因为他们也认为这个行业过剩很厉害,但是我背后是有这些东西支撑的,这些东西来自哪?我不是水泥厂,我必须来自财报,所以财报的对比非常非常重要。

这就是我第一个讲的,要对比,纵向横向的,要跟美股对比,跟A股对比,跟港股对比,跟过去几年对比,还要数字和文字相对比。只有这么多对比之后,才能做到客观,否则横看成岭侧成峰,到时候怎么样说都有道理。你看到的可能都是真实的,但是极可能是片面的信息,这样对做投资实际上是不见得有多大帮助。



2
提炼关键文字或关键数据

我们都知道,上市公司的财报有很多页,招股说明书就更多了,其实看来看去有很多是废话。怎么从这里面提炼出关键文字,特别是我看财报没什么事的话,一看要看十几二三十家,你不可能一下都看完,怎么办? 


所以,你看财报之后要把关键数据提炼出来。我们看到很多年轻分析师写了洋洋洒洒的一堆年报,而且把每个指标分拆,写得非常细,文笔很好,但是对做投资指导意义不是非常大。 

资产负债表是某年某月某日,反映的是这个时点,损益表里面反映的是某个区间。所以财报反映的都是过去和现在的信息,而投资重点是未来,我们又必须依托于财报,所以我们要跳出财报看财报,应该动态的看,而不是静态的看。 

当我的朋友自己学投资,我所谓的学生们,算得特别细,我说别算那么细。那时候我读大学时候编报表,左边是资产,右边是负债权益,那时候是计算器算,结果发现我小学学的算盘没用。我用计算器按了半天,只差两分钱就是平不了。然后我朋友叫我一起去吃饭,我说还差两分钱,他说两分钱我给你不就得了,我说这不行。这个是真实的故事,那时候做会计需要很精细,但是现在我们做投资不需要这么细,我们把关键的文字和数据提炼出来就可以了。 

案例1、联邦制药


案例1联邦制药

比如说联邦制药,这是去年的中报,有两个变化,大家最关心的一个是收入,因为它的利润之前已经预警过了,是下滑的。当财报出来,相应的平台里推送的就是,联邦制药大幅度下滑,大家都已经麻木了。但是当天早上,大概六点多钟我醒了,我打开一看看到这个信息,就把联邦制药的财报打开,一看,这是好财报啊,所以上班一开盘就毫不犹豫的买。



因为我是信佛教的,你自己先买了再发文章,显得利己。所以后来我们买的成本是3.1块,本来是可以3块以下买的。 

首先,我们看收入是下滑的,毛利也是大幅度下滑的,量价齐跌。这种财报有什么好看的呢,看都不用看的。但是我们要习惯做比较,A股和港股要比较。 

投医药的知道,胰岛素是要当饭来吃的,得了糖尿病的知道,这是六道中的饿鬼在现实生活中的再现。这跟其他病不一样,哪怕你得了乙肝,大三阳转移之后,病可以不用治了,糖尿病不一样。 

于是我们注意看A股的通化东宝涨了多少,是二代胰岛素,还有三代胰岛素没有上市,之前报了一次,后来由于内部问题,被否了。A股里就一个通化东宝,太贵了,这时候你要注重联邦制药,有二代胰岛素,也有三代胰岛素,尤其值得关注的是甘精胰岛素。 


里面有一句话说的是:预期第三代甘精胰岛素预期最快于年内获批生产。我看了这个公司过去几年的年报,发现他们说话是比较严谨的,实际上后来这个也是在2016年年底就过批。所以这句话当时就很有吸引力了。 

但是也不要光把这几个指标简单的在表面看。我们想知道它为什么会下滑,抗生素的原料价格跌得很厉害,这个没有季节性,啤酒白酒有季节性,但它没有季节性。 

那我们应该怎么比较?跟2015年的下半年比较,应该这样来环比。我们应该把2016年的上半年跟2015年的下半年做一个环比。结果我们发现,当时我在床上比出来的,发现毛利率已经明显起稳而且往上涨。这个很好,已经出现了拐点,所以别人看到的是同比下滑,分析师也是看到同比下滑,而我们看到的就是希望之光。                    

案例2、中车时代电器(3898.HK) 


案例2中车时代电器

另外一个例子,中车时代电器,这都是我曾经买过的。我们看2013年的中报,收入是同比减少了18%,然后净利润减少了27%。这个报表肯定是没什么好看的了,都在下滑,但是只要你对这个行业有点关注,为什么会下滑?温州动车事故之后整个行业的投资线停滞,这很容易理解。 


接下来,我们仅仅是看数字够不够?不够,看文字。这里有一句话,公司预测2013年下半年以及未来数年,公司生产和经营都将面临繁忙的局面。


你看到这句话其实只要注意一件事,就是闭着眼睛买。当时2013年才这个价格,后来2014年年报披露,陆续印证了它的业绩都是大幅度增长的,当然后来跟南北车合并也带动了增量。 


所以我们不仅仅要表面看到数字的下滑,我们更应该看到这里面的关键信息,就是2013年下半年以及未来数年,公司生产和经营都将面临非常繁忙的局面。这句话,就足以让你可以闭着眼睛买了,因为这是一家国企,他的财报质量非常之高,可信度很高。 

所以说一定要把关键数据和文字挖出来。刚才我讲了联邦和中车时代,都是有关键的数据和文字,关键的数据其实利润下滑的,就给了你一个很好的买入机会。特别是香港,对业绩太敏感了,一看没有什么增长的,这公司股价往下的反应,这时候给了你从容的接货的机会,因为你看到的是与众不同的点。 


案例3某食品公司



这个票我可以跟大家回顾一下这个历史。当时是晚上快十二点了,我的一个深圳做私募的朋友,跟我说这家公司你看一下,圈里现在都在研究这家公司。因为逻辑很简单,这家公司2012年年底上游年产能达到5665万头,每头赚100块钱就是56亿。香港的消费股大家都知道,给的估值都挺高的,给30倍吧,还有猪肉深加工,算在一起怎么也得一两千亿的市值。



因为我对这样的信息比较敏感,生怕错过机会,于是我赶回家就打开一堆资料。那些资料后来都不想看了,看了十分钟不到,我跟朋友说这公司严重造假,千万别买,后来整个投资圈只有他一个人没买。


其实这里面有一个条件反射的东西,5665万头的产能,公司财报里同样披露了他的年屠宰量,只有30%的产能利用率。作为一个民营企业他为什么这么低的产能利用率还不停地扩张?这是基本上是常识性问题,你可以在某一段时间逆周期扩张,比如水泥、纺织这些公司的前瞻性是可以理解的。但是对于这么一个公司资产负债率极其高的背景下,为什么还这样扩张?


这是一个常识性的问题,你看到这个问题之后,基本就可以把这个公司全部否定掉。这个公司有太多问题了,基本上这个病人到这挂了号之后,医生一看都不用抽血了,基本上就可以诊断是很严重的病人。记得当时我在凤凰卫视做节目,我只敢说一句话,你再往下看,这个公司问题好严重,好吓人。所以我们的时间这么宝贵,不用再浪费时间再看了。


以前我还写过一篇文章,我是绝不敢公开的,后来有香港的朋友找到我,说我们一起做空。说做空,我说要看动机,你们的动机是赚钱,我是希望大家能够免于掉陷阱。我的动机很简单,不想利用这个来赚钱。因为很多人是一不小心买了造假股,财报造假股,里面特别特别隐蔽,你识别不了的。你做空了,其实那些买了的人也是无辜的,股价一下子掉很多,他们要损失很大。所以我是绝不会跟做空机构合作,他们经常说你过来讲课,我给你多少报酬,我说我不干这个活,因为我只有一个动机,绝不做空,我只告诉大家怎么识别它。

最后确实亏得很惨,朋友亏得哭的都有。


案例4康师傅控股


再看康师傅,这个估值高得要命,三四十倍,但是你看最后怎么跌的。一路涨得很高,其实在这里面,他发出了两次求救信号,我缺氧,你需要把我转到很平的地方去。但是我们的分析师们没有给出任何的提示信号,反而说继续往上爬,还可以,都是说要买入。

这两个时点是一季报和二季报,二季报就是中报,这个时点是两次求救信号,财报已经给出了非常明确的卖股票的信号,但是国际大行给的评级完全不一样。


来看这两个财报,一季度有什么变化?归属母公司股东净利润由以前的负增长变成正22.39增长,同样的中报也是利润增长,这个好不好?对于一个很看中盈利的香港的市场来讲很好,因为以前是负增长的,现在变成正增长了,而且是两位数的正增长,你要知道在港股市场对这种规模的公司两位数的增长意味着什么。


但是我们注意看,很多人忽略了另外一个信号,利润的母亲是什么?收入。收入是利润之母,我们看他的母亲,由37%变为5.04%的增长,急剧下滑。


如果一季报你还担心是阶段性临时波动的话,你再看中报,已经给你非常明确的信号,我真的不行了,我缺氧,赶快让我往平地里送。


这个一季报你说坚持没问题,这个低点扛过去就行了,但是到第二季报,真的缺氧了,真的该卖了,已经给出了非常明显的卖出信号。所以我们对香港的上市公司的财报,你就要挖一个敏感的关键数字,就是利润的母亲收入,它的细微的变化。


这个中报包含了一季度和二季度,如果二季度剥离出来看的话,很显然是明显的负增长,既然是负增长了,你还犹豫什么?这个时候就别犹豫了,给了你一个很好的机会,如果你还听大行的,那你就真缺氧了。


那我们再讲一个方便面的,统一企业中国。这波行情也出现了很好的买点,2011年中报和年报里面出现了净利润还是大幅度负增长,但是这里收入出现了比较明显的增长。


案例5统一企业中国


其实我们当时知道那个背景,当时通胀很厉害,国家发改委连兰州拉面都不让涨价。但是兰州拉面说好,你不让涨价,我就少放点面就是了。方便面也是,但是他们不好缺斤少两,在中国得讲政治,于是都不涨价。其实你就可以分析这个逻辑,收入增长是确实的,但是为什么利润会负增长,是因为原料成本大幅度上涨,方便面没有议价能力,所以毛利率下滑。


但是我们知道,通胀这样下去一定是可控的,原料价格会下来,CPI下来之后他也肯定可以提价。后来果不其然,所以最后出来的利润爆增,股价暴涨。这一波业绩增长靠的是他的毛利的提升。后面,它最重要的因素是收入的增长在接下来都发现了明显的变化,收入增速已经明显下滑,这时候就应该是绝好的卖出时机,就是在三季度的简报出来之后。


所以我们做投资首先不要有投机的心理,不要本着今天买了过一夜就了,这肯定不行。

但是同时也不要当成是爱情,尤其是不能情人眼里出西施,该分手的时候要分手,最怕就是处出感情,总觉得舍不得分开。男女之间也是如此,股票之间也是如此,所以做股票如果天性比较感性的人,做股票尤其需要理性。


案例6某医药公司



接下来讲讲这个公司,他的毛利率28.6%、29.7%,这个数据跟同行业的来比较的话,猛一看很正常。


但是注意看净利润率,11.9%,9.7%,会条件反射觉得这个指标太高了,同行都六点几,为什么你可以9.7。于是我们再往下看,看细分的地方,它有两个构成,一个是零售一个是分销,医药的分销有19.5%的毛利率。不用比较都知道了,这太异常了,所以就凭这个指标知道,它的业绩是做出来的,是一家财务造假公司。你把敏感的数字提炼出来,很快就可以判断了。



案例7某化工企业



财报不动产50几亿,短期借款有20几亿,销售净利润率有50%多。我不知道现在世界上还有什么行业有这么高的净利润率,茅台都没有这么高。这种指标你看到之后,基本就不用往下看了。


你只要捕捉一个关键的数字就可以了,这肯定是及其严重的造假公司。


案例8某食品公司  


三年存货增长728%,这是现金,押的是钱。


当时有个朋友跟我说这个公司好,我就问了两个问题,我问了他毛利率,第二个问题我有点模糊了。当时本来应该是财务总监来回答的,后来董事长回答,本来应该财务总监来回答的,销售总监抢着回答,董事长回答的问题,下面两个抢着回答。


我看着他们明显出现了慌乱,我说这还用看吗?回答我的内容我内心里面都笑起来了。调味酒要跟什么比较?要跟A股里面的海天味业、美味鲜这些比较,再看会计上比较,一看就出来了。


案例9某酒业公司



这个更逗,上次好不容易融了点钱,又没有什么支出费用,就挪到销售费用去了,很多这样的。 



案例10某服装企业


这个可是欧洲股神安东尼波顿的爱股啊。大概是2012年的时候,我那天吃完饭回到办公室,股神当时是兵败中国,他当时对香港特别有信心。我就说股神都买了什么股票啊,于是我很好奇,第一个股票就打开了这个股票,准备一个一个的看。真不吹牛,这个公司一分钟就觉得这个公司严重造假。

向供应商垫款,他生产童装的,需要跟供应商垫这么多钱吗?一亿多啊,在当时那个时候,这样的生产服装的产能都是严重过剩的。这是常识问题,还预付了很多款。还有经营活动的净现金流连付利息都不够。

招股说明书我也看了,本集团向上海荣佰出售本集团的制造公司上海荣华,上海荣佰是他的经销商,既是他的经销商也是他的委托加工的工厂。这个信息像财报看多了就知道,这个信息第一首先很时髦,那时候就流行轻资产,重资产产能过剩不招待见。


第二是这些东西都是他自己控制的,想好了接下来IPO融了一大批钱,就得通过这个把钱转移走。因为都是我自己左手和右手的关系,要向经销商垫款,要向工厂的制造商要预付钱给他们,后来也印证了财报里这些数字。所以基本上就很简单,你只要稍微看这个公司。



招股说明书里就能看出这个公司严重造假,看都没什么好看的。


案例11某TMT公司


去年发了公告,现金差额共人民币16亿元,就说明这个现金是假的。现金20多亿,这个公司厉害的地方是没有贷款,为什么?


这个公司肯定不是不愿意贷,一定是贷不到款。可以看到存款利息是四百多万,二十多亿存在银行里,行长基本上你有什么需求都能满足你。你的小孩读书找行长,行长会想尽一切办法给你找教育局长,你要找医生,他会提前给你排队,找各种各样的关系,每年会安排你去美国,欧洲,全球去玩,你有20多亿。20多亿,400多万的利息收入,正不正常?只有一个情况就是钱是假的。


案例12某医药公司


这个公司也只用一分钟时间就知道是严重造假,这家公司他的利息是6千哦,不是6万,他是有四五千万的货币资金在账上的啊。你会问我一个问题,会计事务所的报告怎么出来的,会有禁不住诱惑掉进去的也有,也有这种无心的。

这个钱是平常不在账上,到最后那一天,12月31号那一天,找高利贷公司拆借一下,第二天就转走了。包括前面案例也是一样的,钱根本没有在账上,但是为了利润没办法不停的做。

但是这个东西如果他们请教我的话,我会给出更有技术含量的方式。以前我讲过存货的方式好一点,实在不行,我自己就放一把火存货就没了。所以大家会看到公司发公告,说起火了但是人又没有伤亡的,火就是自己放的。市场还会同情他们,说不定股价还会涨。


大家如果有兴趣的话可以看看金嗓子,是不是被错杀了。


都市丽人,去年9月3号有讲课,有个学员买了都市丽人,我说要警惕中报可能会预减,第二天说真的预减了。



3
注意财报敏感信息或敏感文字



我们看财报,要纵比要横比,需要提炼出关键数字和关键文字。因为作为投资决策不是写论文,也不是跟别人做审计报告,也不是当财务总监,提炼出来就够用了。


案例1某体育公司



财报中的主席报告,致亲爱的股东:在这里,我不想恭喜盈利的,也不想致歉暂时亏损的,因为这只是一次资本市场的游戏。这是什么意思?如果有一天你发现我造假,你也不要当一回事,这只是资本市场的游戏而已。写出这句话的人,真的是当游戏了。

我们可以看到这里,核数师酬金加起来接近一千万。审计师跟工作量相关,工作量最大的是工业企业,体育服务公司能有多大工作量,资产规模小,利润小,收入也小,凭什么搞出一千万出来。要我陪你玩可以,利益得给够。


案例2某食品公司


第二个案例,为什么要看里面的敏感信息。自从被质疑,CFO辞职后,年报里再也没有披露过财务负责人。管生产的人当法人代表,以前的事跟我没关系,你们要造假是财务人员的事,现在我来接法人代表没关系,但是财务的事就没有人干了。所以到后来都没有出现过财务总监,也叫财务负责人,因为这个决策在公司里一般是第二号人物。


4
注意财报披露时点



这是四环医药在2015年8月2号披露的,年报是3月,为什么推迟这么长时间出来,因为当时公司被质疑造假被停牌,中间过了几个月时间出来了年报,不但是年报还有审计报告。

被质疑有问题的公司有的年报很久不出来,一般是很久出不来。四环医药他的时间很短,第二还是审计报告,所以这点判断这家公司的可信度比较高。这就是买入时机,是一个很不错的公司,这是被错杀了。




怎么解读公告?




案例1某医药公司



这个公司已经停牌了,因为前年有不下十个人问我,都想买,因为便宜,二级市场的投资人可能会犯错,但是大股东一般不会犯错,他很清楚。这各家各相对于10倍的PE,这么好的公司,配这么多股,大股东会被大幅摊薄,还有增长,这是常识性的东西。二级市场可能股票会犯错,而且公司银行的贷款不算多,像这样的公司去银行融资是非常容易。


案例2某体育公司




他发了业绩预告,有的人说暂时下滑,还会起来,没事,我们也要理解。

他的业绩是2016年发的,不再与中央电视台新闻频道和综合频道的五档栏目的广告承包经营权进行续约。2016年不再续约,2015年的收入已经成为了事实,这里写所以2015年的总利润将会呈现下降,为何临到披露财报才知道?


案例3某医药公司



业绩预增公告显著增加超过50%,业绩公告也是公告的一部分,这个公告出来之后,一看太有问题。


集团预期截至2014 年12 月31 日止财政年度的纯利较前一年度显著增加超过50%。


纯利显著增加主要是由於2014 年财政年度的其他开支及财务成本减少所致。其他开支及财务成本减少是由於2014 年财政年度并无若干非经常性项目所致。


也就是说,2013年度的其他开支和财务费用两项加起来不过2340万,亦即2014年假定这两项都没有(实际上贷款利息还有),也不过增长12%,离增长50%所需的9316万相距甚远!


这两项因素只影响了这么一点,这个公告根据我的经验,就是董事长可能跟下面的财务人员布置任务,今年增长超过50%,就预告。


财务总监也年轻没什么经验,就编了这两个理由出来,一般都是这样的。这个公告一看,我就说这是问题公司,就是我说的帐本丢了的那个公司,一卡车帐本,去吃饭,车被盗了,赶快报案,警察也特别厉害,把车找回来了,帐本找不到了。这些东西早就烧掉了。


其他信息,比如说雪球访谈,很多投资者喜欢上的平台,有个做地图的,这个公司有一些VR的概念。


董事长亲自到雪球做访谈,大家觉得正常吗?我一看就觉得不正常,一个董事长到雪球做访谈,要做访谈也最起码到我们格隆汇,一看就不对了。这是访谈后的结果,当时我一看就觉得不对劲。


这是我网上截取的东西,董事长给我布置作业,我也给你们布置作业。 



这些文章可以看看,硬伤特别多,这篇文章读下来就会发现逻辑上有很多混乱的地方。这张图也是太特别,找不出形容词汇,金嗓子的。





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来源:洞见干货

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