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【 熔断机制 】 A股熔断提前收市创纪录,专家呼吁取消

2016-01-07 21:15:00来源:20区编辑:转角遇见你

【 熔断机制 】 A股熔断提前收市创纪录,专家呼吁取消

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2016年首个交易日,沪深300连续触发两级熔断阈值。“颇为争气”地,7日沪深300指数盘中再度大跌逾7%,触及熔断阈值,由此创造了A股新年来开市4天2天提前收盘的记录。




  熔断机制,也叫自动停盘机制,是指当股指波幅达到规定的熔断点时,交易所为控制风险采取的暂停交易措施。2015年12月4日,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定,熔断基准指数为沪深300指数,采用5%和7%两档阈值。于2016年1月1日起正式实施。


  那么,到底是熔断触发了恐慌,还是恐慌触发了熔断?不少投资者的账户资金遭遇打击后都会提出这样的问题。


  对此,国金证券(600109)指出,监管层近期对市场态度上的微小变化是导致市场下跌的导火索。熔断机制的出台,最大的问题在于忽视了流动性备付的风险,是加深市场下跌幅度的主要原因。新年开市以来第二次沪深300指数触及5%,加大了市场的下跌幅度。客观上讲,"熔断机制"的实施必然会对流动性的需求会造成影响;


  4日A股遭遇史上首次熔断后,瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表报告表示,昨日午后的抛售更多地是由于市场心理不稳定所造成的,而熔断机制在一定程度上放大了市场的恐慌情绪,预期这样的大跌不会延续。


  而国泰君安首席经济学家林采宜则发表博文指出,熔断机制加剧市场波动。林采宜称,从4日的交易过程来看,熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标。触发第二档阈值(7%)则仅仅用了5分钟左右,这5分钟的交易时间里沪深股市跌势加剧伴随成交量显著放出,显然是投资者赶在触发第二阈值前卖出所致。


  国内知名财评人叶檀表示认为,市场恐慌不是熔断所致 但熔断不合理会助长恐慌。她发表评论称:


  首先,市场本就恐慌,没有熔断也会下跌,就像2015年年中没有熔断也有千股跌停一样。美股市场有熔断也少有疯狂恐慌,发生踩踏与熔断机制的设计有一定关系。


  第二,多种政策预期齐出,但市场改革步伐如果操之过急,有可能不利于股票市场的稳定。注册制改革以及战略新兴板的推出,必然引发市场对保证金不入市的预期。加上1月份股东解禁市值1.1万亿元左右,以及清理僵尸企业等消息,弱不禁风的A股市场经受不住。不能否认,上述政策都是中国经济转型所必须,但恐怕不宜在过于集中的时间段里同步推出。


  第三,熔断没有错,但熔断的技术手段有可能失误。美国实行的是多级熔断,而A股市场非理性严重,即使较小的阈值也可能加剧波动。下跌到5%触发首次熔断,由于无法出货的恐慌,将导致市场更易触碰7%的阈值,进一步产生心理焦虑。


  4日当天全球市场也大多下跌,但跌幅小于A股市场,而期货市场、汇率市场也没有领先传导。由此可以推断,当日A股市场大跌源于信心不足,但与熔断机制不尽合理也不无关联。

转自网络



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