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☀海通早班车☀宏观:坏消息不断,防风险为先;策略:小风寒、勿恐慌;行业:券商、房地产、农业等

2015-11-16 07:52:00来源:20区编辑:转角遇见你

?海通早班车?宏观:坏消息不断,防风险为先;策略:小风寒、勿恐慌;行业:券商、房地产、农业等

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晨会观点速递

深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸


海通研究所出品


宏观(姜超)

坏消息不断,防风险为先

上周坏消息不断,法国遭遇数十年来最重大的恐怖袭击,美国12月加息预期增强,上周大宗商品再度重挫。中国公布10月份经济数据,4季度经济开局不佳,工业投资低迷,进出口持续大降,信贷融资低增,通缩压力加大。而交易所也上调融资保证金比例,警示加杠杆风险。但也不是没有亮点,10月消费稳中有升,货币增速上升,而财政赤字率仍低,未来有望发力。物价下行打开宽松空间,但受美国加息制约。习主席表态加强供给侧结构性改革,李总理称要发展新消费和医疗养老服务,未来供需政策或双管齐下。



策略(荀玉根)

小风寒、勿恐慌

①融资保证金比例上调意在控制市场节奏,短期资金入市斜率将更平缓。利率下行趋势下,大类资产配置转向股市趋势确定,目前银行理财20万亿,私人银行估算10万亿。②911后一周全球主要股指均大跌,一个月均基本收平,法国此次遭遇的恐怖袭击事件影响预计更小。③负面信息叠加技术位压力,市场短期波动难免,流动性宽松格局未变,勿恐慌,静观其变。持有成长股和券商,重视环保、大上海。




行业热点

券商两融保证金比率上调目的在于慢牛行情的形成,对券商业绩几无影响,继续关注年内28IPO发行。非银金融目前估值安全,业绩和股价向上弹性高,强烈推荐广发证券、招商证券、华泰证券、国金证券(孙婷

环保】入冬雾霾季,巴黎气候峰会在即,环保关注度继续提升。短期交易,建议关注大气治理及碳减排相关高弹性龙头:中电远达、深圳能源、迪森股份、雪迪龙。中长线投资机会,建议关注桑德环境、碧水源、华西能源、神雾环保、派思股份(邓勇等

房地产】上海股交中心总经理表示,科创板已准备就绪,将年内推出,上市制度引入注册制。挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技企业。根据利好程度依次为:孵化器、产学研机构、国家实验室和金融、产权交易所。强推张江高科、市北高新、南京高科、华夏幸福(涂立磊/谢盐

电力设备】充电桩“十三五”补贴进入加速推进期,充电设施为电动车大规模推广前提,十三五期末前投资空间约1500亿元。持续推荐充电设备、运营核心标的:万马股份、特锐德、奥特迅等(牛品/房青

有色】地缘政治风险提示,关注黄金;基本金属价持续下跌,部分金属价格已经处于2008年低位或者已经跌破低位;小金属中稀土板块属于攻击性品种;中长期看好新能源、新材料,坚定看好新能源汽车行业,碳酸锂行业景气有望持续(钟奇/施毅/刘博/田源

农业】周末发生的“巴黎恐怖事件”可能会提升市场的避险情绪,养猪板块由于业绩的确定性和估值优势可能会受到资金的青睐,建议关注牧原股份和温氏股份。另推荐通威股份(传统饲料业务稳定,增量需看新能源产业)和南宁糖业(制糖产业面临着良好机遇)(丁频



上周重点报告

《行业深度报告:碳酸锂最新研判:贵的有“锂”20151111

1、锂资源禀赋决定下游应用。新能源汽车放量,碳酸锂猛涨。新能源汽车锂电占比快速增长。2、供给高度集中,寡头垄断,产能稳步释放。全球锂资源分布高度集中,以卤水为主,三份卤水,一份矿。3、锂业黑马:仍存在不确定性。4、新能源汽车需求拉动日益突出。天齐锂业霸主地位已定,定价权显现;*ST融捷:新能源新材料转型公司,静待复产;赣锋锂业实现全产业链布局;众和股份积极进军新能源;西藏城投:两湖实乃天作之合。西藏矿业:综合类矿产公司;雅华集团:大型民爆企业。风险提示:锂家波动风险、在建项目投产风险、电动企业产业化进度、卤水提锂技术研发进展风险、海外政策风险。

《债券专题报告:休养生息,布局来年—从新流动性角度看当前债市》

股市回暖,或分流债市资金。 IPO卷土重来,其对债市的不利影响主要来自:(1)巨额冻结资金冲击资金面。(2)打新具有高收益,配置债券的资金或转至网上打新和打新基金。打新对资金面冲击缓解。IPO短期有分流资金可能,长期看打新基金模式。央行不过度放水,边际宽松或减弱。赤字率或松绑,宽财政引水进入实体。美国加息之靴可能落地,短期资金外流,不利汇率利率。短期债市休养生息,布局来年。信用债警惕去杠杆与信用风险。经济增速下台阶,利率长期向下。当前我国经济基本面仍难言好转,通缩风险升温,工业地产投资下滑,预测16年我国名义GDP增速或在5%左右,长端国开利率或降至3%左右,短期波折不改债券长期债牛。

《东方财富深度报告:内涵发展业绩进入爆发式增长期,外延扩张打造一站式互联网金融服务大平台》

5+2”打造一体化互联网金融平台:公司正由原先互联网财经资讯网站向一体化的互联网金融平台转型,建立起包括门户网站、SNS社区、金融终端、基金销售为一体的综合平台,形成了基金销售+数据服务+广告的用户价值兑现模式。

基金销售规模井喷,业绩进入爆发式增长期:东方财富用户流量和用户粘性大幅度领先其他财经类门户网站。中国版“嘉信理财”,内涵增长+外延扩张,打造全方位财富管理平台:在成功试水基金销售领域后,公司将进一步迈向财富管理领域的广阔市场。盈利预测与投资建议:给予公司目标价84.6元,对应20152016PE分别为7460倍,维持买入评级。主要不确定因素: 权益市场低迷;监管层对互联网金融政策性风险。

《宏观周报:财政突破有空间,货币放水不过度》

1、宏观专题:固守红线还是顺势调整?——兼论为积极财政松绑。经济破7放水有度,积极财政仍需给力。红线并非绝对标准,美欧日政府加杠杆。积极财政蠢蠢欲动,开源节流双管齐下。2、一周扫描——海外经济:美12月加息概率大增。国内短期经济和物价:经济喜忧参半,CPI低迷PPI弱改善。流动性和货币政策:回购利率稳定,不能过度放水。国内政策:“习马会”创造历史,十三五小康社会。“习马会”开创两岸历史新篇章,十三五规划建议描绘了小康社会宏伟蓝图,财政部官员的讲话打开了我们对财政刺激空间的遐想,IPO的正式重启标志着股市已从“股灾”中康复。

《宏观快报点评:利率下行明显,不能过度放水——三季度货币政策报告解读》

中国人民银行2015116日发布《2015年第三季度中国货币政策执行报告》,我们的结论是:利率下行明显,不能过度放水。贷款利率下行。疏通利率传导机制。对人民币汇率有信心,加息或有时点性震动。专栏关注实际利率变化。宽松仍有必要。不能过度放水。较二季度报告新增“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑,同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清”,意味着对未来的宽松货币政策需要降低预期,毕竟存款利率已经降至1.5%的历史新低,再下降空间有限,货币政策独木难支,有效需求回升仍需改革创新等政策配合。

《汉麻产业公司深度报告:深度受益虚拟现实和机器视觉产业》

以智能终端为载体的新型光学镜头行业景气度高。智能终端普及驱动触控显示行业发展。3G/4G网络发展带动智能手机销量增长,平板电脑便利轻巧特性使其普及度持续提升,不断提振触控显示产品需求。行业壁垒高,联创电子优势有望持续。盈利与估值。根据对公司的发展判断,给予公司16年整体业绩50倍估值,目标价23.5元,“增持”评级。风险提示:提请投资者关注人才流失风险,市场需求变动风险,原材料采购风险和客户集中度较高风险。

《保险行业深度报告:利差损真的会出现吗?不会!

发达国家基本都经历过利差损;合理的投资结构可减轻利差损影响。90年代末中国保险业曾出现严重利差损,保监会及时控制,催生审慎监管。利差损出现的条件极其苛刻,此轮低息不会引至利差损,利差收窄幅度也非常有限。市场对于利差收窄和利差损风险反应过度,目前行业景气度维持高位,估值安全。未来随着利差损负面预期的改善,估值将持续提升,维持“增持“,首推平安和新华。行业基本面乐观:(1)期待进一步养老和健康产业支持政策。(2)保费/投资进入良性循环区间,个险新单保费增长有望持续超预期。风险提示:权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。

《食品饮料行业深度报告:经济减速环境下行业景气不乐观》

食品饮料行业整体成长性、现金流同比改善,盈利能力略有下降。各子行业看可选消费先行回暖,必需消费疲态延续。子行业内部分化加剧,呈现强者恒强、弱者转型态势。市场风险偏好变化快,首推价值龙头。我们认为市场风险偏好下降是推动食品饮料板块获得收益的主要逻辑。目前看虽然近期市场风险偏好有所上升,但是同样近期市场风格切换速度快,食品饮料行业具有相对稳定的盈利性以及较高的安全边际,在市场动荡时期,从相对收益角度看具有较高的配置价值。从市盈率、成长性、现金流、股息率四个维度筛选,我们优先推荐以下组合:洋河股份、贵州茅台、伊利股份、双汇发展。主要不确定因素:股市下跌影响可选消费、食品安全问题。

《信用债周报:打新重启,关注公司债风险》

1、打新重启冲击债市。需要注意的是打新资金收益率下降后对高收益诉求上升,配置信用债作为底仓的动力或仍较强。2、离岸煤炭债违约,高危行业仍在恶化。三季报显示煤炭等高危行业盈利和现金流继续下滑,信用基本面仍在恶化。3、关注山东山水短融,民企警惕实际控制人风险。4、交易所公司债风险上升。打新重启冲击债市,公司债或首当其冲。一是淤积在交易所的打新资金蠢蠢欲动,公司债将最先被抛售;二是虽打新新规对资金面影响弱化,但打新将分流交易所回购资金供给,且先开闸的28家仍按旧规,而近期股市也现企稳,均对交易所资金面不利;三是网传中登将收紧地产债质押。

《宏观专题报告:戴上小红花,不断前进吧!——论人民币加入SDR的影响》

人民币加入SDR,金融改革必备项目。(1)对资金流向的影响:双向流动均可能增加。(2)对自身汇率的影响: